ââSverige sticker ut, konstaterar Annika Winsth nĂ€r Nordea presenterar en fĂ€rsk konjunkturrapport för de nordiska lĂ€nderna.
Det handlar om hemproducerade risker, som enligt Winsth hÀrrör frÄn alla Är med allt för lÄg styrrÀnta och stödköp som tryckt ned marknadsrÀntor trots goda tider. Detta har eldat pÄ skuldsÀttningen bland bÄde hushÄll och företag och blÄst upp priserna pÄ bostadsmarknaden.
ââDet gör att svenska hushĂ„ll Ă€r vĂ€ldigt rĂ€ntekĂ€nsliga, sĂ€ger hon.
ââNĂ€r dĂ„ Riksbanken chockhöjer rĂ€ntan pĂ„ vĂ€ldigt kort tid (frĂ„n 0 till 2,50 procent pĂ„ drygt ett halvĂ„r) slĂ„r det rĂ€tt snabbt in i vĂ„ra plĂ„nböcker â snabbare Ă€n i andra lĂ€nder, tillĂ€gger hon.
"I ett dilemma"
Riksbankens "extremt expansiva penningpolitik" har samtidigt gröpt ur kronans vÀrde, vilket gör att inflationen nu troligen kommer att vara lite högre och mer besvÀrlig i Sverige Àn i andra lÀnder, enligt Winsth.
ââNu har Riksbanken hamnat i ett dilemma. Ă ena sidan behöver man försvara kronan, för att inte importera mer inflation. Men dĂ„ Ă€r risken att man i stĂ€llet knĂ€cker bostadsmarknaden. Det dilemmat har inte andra lĂ€nder, sĂ€ger hon.
Huvudscenariot bland Nordeas ekonomer Ă€r att Riksbanken nu höjer styrrĂ€ntan med 50 punkter (0,50 procentenheter) i februari och ytterligare 25 punkter i april â till en rĂ€ntetopp pĂ„ 3,25 procent.
Om bolÄnerÀntorna hÀnger pÄ uppÄt innebÀr det en kostnadsökning med nÀstan 1 900 kronor per mÄnad före rÀnteavdrag för ett hushÄll med ett bolÄn pÄ tre miljoner kronor.
ââDessvĂ€rre Ă€r risken pĂ„ uppsidan. Det gĂ„r inte att utesluta att Riksbanken höjer Ă€nnu mer, sĂ€ger Winsth.
InflationsmÄlet kan skada oss
Hon pekar ut rÀntebeskeden frÄn Europeiska centralbanken (ECB) som avgörande för hur det slutar.
ââVi Ă€r vĂ€ldigt pĂ„verkade av vad ECB gör nu eftersom vi har hamnat i den hĂ€r situationen med kronan, sĂ€ger Winsth.
PÄ kort sikt tror hon inte den nye riksbankschefen Erik Thedéen, som tog över efter Stefan Ingves vid Ärsskiftet, har sÀrskilt mycket spelutrymme för att pÄverka situationen.
ââHan behöver hantera det han har fĂ„tt pĂ„ skrivbordet.
Men pÄ sikt hoppas hon pÄ en svensk centralbank som Àr mer ödmjuk nÀr det gÀller inflationsmÄlet.
ââRiksbanken har varit alldeles för fastlĂ„st vid att inflationsmĂ„let Ă€r heligt.
ââDet behövs mer ödmjukhet för att det hĂ€r verktyget faktiskt kan skada oss â och jag tror att det har gjort det. Man har stirra sig för blind pĂ„ det och nu fĂ„r vi betala notan för det. Det bör man ta med sig in i framtiden.
För hushÄllen Àr och blir den situation som nu har skapats tuff, med en kraftig korrigering nedÄt för bostadspriserna, fallande reallöner och rÀntekostnader som snart Àter upp nÀstan 10 procent av de disponibla inkomsterna. Till detta kommer högre priser pÄ el, brÀnsle och livsmedel.
Ljusning till hösten
En liten ljusglimt kan anas till hösten, tror hon.
ââVĂ„r bedömning Ă€r att vi har en vĂ€ndning pĂ„ bostadsmarknaden nĂ„gon gĂ„ng i september. DĂ„ vet vi vad pengar ska kosta. DĂ„ har Riksbanken troligen höjt klart och dĂ„ kanske de snarare ska börja signalera att de kan börja sĂ€nka rĂ€ntan i början av nĂ€sta Ă„r, sĂ€ger hon.
ââDĂ„ kan du gĂ„ in pĂ„ bostadsmarknaden igen. DĂ„ kan du börja kĂ€nna att nu kanske vi har det vĂ€rsta bakom oss.
Det nya normala efter inflationschocken blir dock inte som förr, enligt Winsth. RÀntekostnaderna vÀntas parkera pÄ en lite högre nivÄ ett tag. Och Àven om inflationstoppen redan kanske har passerats i teknisk mening kommer priserna inte sjunka ned till nivÄerna före pandemieffekterna och Ukrainakriget.
ââOm inflationen faller betyder det inte att priserna sjunker. Det betyder att de inte stiger lika snabbt, sĂ€ger Winsth.
ââDet kommer att vara dyrare att leva Ă€ven framöver, tillĂ€gger hon.